医疗器械行业持续回暖 利润增速显著回升

　　近十年来我国医疗器械行业发展迅速。根据医械研究院的数据，2019年我国医用医疗器械市场销售规模达到2,065亿元，医疗器械行业持续发展主要受益于：1)医疗器械作为高端制造业，受国家政策扶持;2)分级诊断推进，医疗支出提高，带动行业需求放量;3)国产化替代趋势。

　　新冠疫情致使经济不景气，而医疗设备制造业首当其冲。疫情肆虐，对精密医疗设求有需求的医疗采购流程崩溃，对销售打击巨大。与此同时，这场疫情危机也为呼吸机和检测设备的制造企业创造了商机。

　　受到新冠疫情影响，医药制造业在 2020 年第一、 第二季度出现首次出现负增长。在二季度疫情逐步得到控制以后，行业持续回暖， 收入和利润端增速均显著回升。

　　目前医药板块相对 A 股(剔除金融)的估值溢 价率略高于 2010 年以来的中枢区域，政策的不确定性因素逐步释放。三季度末 持仓有所回落但仍处于历史较高位置。

　　1月5日，恒生指数开盘低开191.47点或0.7%，报27281.34点。截至收盘，恒生指数涨点177.05或0.64%，报27649.86点，全日成交额达2150.29亿。国企指数涨0.48%，报10774.15点，红筹指数涨0.87%，报3824.85点。

　　板块方面，涨幅前三的为医疗保健设备、乳制品、个人护理，分别涨8.47%、6.25%及6.25%。跌幅前三的为石油ETF、汽车经销商、半导体，分别跌4%、3.89%及3.49%。

　　疫情加强了医保控费的主旋律，我们预计 2021 年仍处于政策密 集出台推广的时期，因此我们建议关注政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细 分龙头，建议关注国产器械龙头迈瑞医疗、口腔专科连锁龙头通策医疗、高速 成长的化学发光龙头新产业，坐稳碘造影剂原料药行业龙头司太立，行业进入快 速发展的 ICL 龙头金域医学，管线储备丰富的疫苗龙头康泰生物。